一八二五年英国金融危机中的政府应对及制度变革(5)
http://www.newdu.com 2024/11/24 08:11:18 中国社会科学网-中国社会 徐滨 参加讨论
四、反思与启示 在1825年金融危机中，英国政府向市场注入流动资金、发行财政部汇票、废除小面额钞票、改革银行业体制等应对举措，对于缓解危机、防范未来风险发挥了不可否认的积极作用。尽管如此，英国政府的危机应对措施，仍然存在值得反思的地方，也存在值得借鉴的历史启示。 首先，政府拯救市场、扼止危机的最终成效和历史经验。在这场金融危机中，英国政府采取了相应的市场拯救措施，然而，政府的这些举措虽然起到一定的救济效果，但并未能真正地制止危机。究其根本，不是政府救助的方式错误，而是力度太小，因而无法发挥必要的作用。赎回50万英镑财政部汇票之举的确为市场注入了流动资金，然而，就当时的缺口来说，形同杯水车薪——较早倒闭的马什公司仅欠英格兰银行的债务就达25万英镑之巨。另一项救助措施是直接为企业垫付总计300万英镑的债务。此举看似有力，应该对缓解流动性紧张有所帮助，但实际贷出的只有53万多，同样不会有太明显的效果。(85)危机之中商业界的确有过要求救济的大声疾呼，但事实上企业仍基本是通过自助摆脱困境，无法自救的企业也很难坚持到政府伸出援手之时。实际上，令危机结束的主要还是市场本身。19世纪的英国政府和商界并不具备当今的经济发展理念，经济运行的势态除靠市场自身外，少有其他可借助之力。这也是19世纪经济发展的基本历史特征。 尽管英国政府拯救市场的效果有限，但在救助方式上仍提供了相当有益的历史经验。政府的此番拯救并非无偿援助，而是通过创造一定的流动性贷款给企业周转，受助企业恢复生产能力后再偿清政府的贷款。政府最终要将当初凭空创造出来的那笔流动性从市场上收回。这种做法类似于一家大企业向多家周转不灵小企业提供贷款帮助，对稳定市场有益。而且，政府救助是有选择的。通过甄别申请者来选择有困难但前景尚好的企业，而不是盲目救助。总之，救助基本遵循了市场交易的原则。让失去竞争力的企业依然存活，是对市场活力的最大伤害。故而，政府的这些救助道理上是可行的，有助于阻止形势更加恶化；问题在于力度不足，所以效果有限。但假如政府通过破坏市场机制来遏制危机，未来的问题很可能变得更严重。 其次，金融制度改革的历史局限。小面额钞票一度成为诱发危机的众矢之的。改革首先便是禁止小面额钞票的发行。私人银行家大量发行小面额钞票而又没有足够的储备，这的确大大增加了金融风险。但即使不发行小面额钞票，只要有利可图，银行家仍会发行大额汇票、钞票等纸面信用。而且，经济状况越是向好，大家越是乐于这般行事，诱惑与狂热之下风险一样会再度累积。所以，小面额钞票只是引致金融风险的一部分因素，它未必能比大面额票据作用更大。此项改革虽然肯定对降低未来风险有一定作用，但并不如设计者所预料的那样有效。 英国政府在此次危机中最有价值之举是银行体制改革，结果推动了银行制度的现代化转变。但这项改革同样有其局限性和不足。英格兰银行转化为中央银行的历程相当缓慢，此次改革也只是向那个方向迈进了一步。中央银行的必备特征之一便是垄断发行权，控制货币发行量。改革后英格兰银行开立了分行，其钞票开始在英格兰境内许多地方流通。然而，这离垄断发行权依旧相距甚远，其他股份银行和私人银行仍有权发行钞票。直到1844年，议会才通过立法将发行权逐步集中到英格兰银行，但尚不能做到完全垄断。发行权垄断对于金融稳定意义重大。只有在发行权掌握在一家银行时，通货供给的数量才可控制，才有可能采取一些控制金融风险的措施。类似的观点在19世纪前期已开始出现，却迟迟未能反映在银行制度上。 最后，如何正确看待政府与市场的关系。自民族国家产生以来，英国政府与市场就自然形成了某种关系，与市场无关的政府从未存在过。重商主义时代，英国政府就不仅制定市场的规则，还直接从市场上获得利益。工业革命时代，自由放任理念在不断扩大影响，然而，却从未出现过对市场完全不闻不问的政府。政府在市场中有利益、参与活动，也制定和修改市场的规则。通过呈现出的历史资料可以看到，这次金融危机中政府主动介入到市场之中，并试图扭转衰退之势。但政府对市场的最大影响还是表现在创造和维护市场规则上。通过银行体制改革，为市场提供一个现代化的、抗风险能力强大的金融制度，这一点唯有政府才能做到。 而政府在推动金融体制改革时，也相当注重改革的渐进性和策略性。对于来自英格兰银行的阻力，政府采用利益交换和诱导的方式，将反对势力转变为支持的力量。改革不对原有利益分配体系进行彻底重组，而是将受益范围扩大，让旧利益群体与更多的群体共同分享新的利益。通过“做大蛋糕”而不是“重新洗牌”的方式推动改革，体现了英国传统的特质。这种变革的方式融合了妥协的处事原则，使得变革的过程变得渐进和平稳，规避了剧烈变化造成的风险和不确定性。 (责任编辑：admin) |
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