1907年10月12日，汤寿潜、刘锦藻主持召开浙江铁路公司股东大会，一致表示“款本足，无待借，路已成，岂肯押！”、“宁渴不饮鸩酒！”，坚持“商办拒款”；在国内首次成立群众性的保路组织--“浙江国民拒款会”；提出罢市、抗租、抗旨等口号；通电各省请求声援；公开向民间招股。浙江各地（包括上海浙籍人士）绅民，包括数万名工人、学生、店员、挑夫、僧道、优伶、妓女、乞丐，均踊跃认购路股，一时间，“杭垣舆论”、“街谈巷议”，“人人皆以不附路股为耻”。江苏、安徽、福建、广东、广西、江西、湖南、湖北、四川、贵州、陕西、直隶等十四个省四十八个府县人民，也纷纷向浙江铁路公司出资购股。仅一个多月，认购铁路股款达到两千三百万元之巨，几为英国借款数（一百五十万英镑，约合一千万元）的两倍多。数额之巨，震惊朝野。
    1908年初，浙江旅沪学会（周晋镳继张元济任会长）在上海组织“上海浙江保路会”、“妇女保路会”（女界保路由经慧贞、汤国梨等负责）。光复会决定在保路运动中组织决死党，派竺绍康办理。因杭州保路大会由立宪派把持，没有通过组织决死党的提议。2月，浙江旅沪学会召开六千人拒款保路大会。会长周晋镳号召努力集股保路，“勿稍疏懈”。报人庄景仲称保护路权是因政府“与国民宣战”，引拿破仑语“军事争最后十五分”，激励各界坚持到底。
    腐败
    然而清廷仍于1908年3月与英国正式签订借款合同，改苏杭甬路为沪杭甬路，命苏、浙两省接受《沪杭甬铁路存款章程》，按规定将所借英款一百五十万磅存于邮传部，由邮传部负责还借，所谓“部借部还”，并架空两省铁路公司，在其下设“沪杭甬铁路局”，“聘用”英国工程师主持局事。同时下令解散“国民拒款会”，调动军队，以武力相威胁。
    以汤寿潜为总理的“浙江国民拒款会”全体成员怒不可遏，通告各府州县人民：“木腐虫生，以借为夺，是可忍，孰不可忍！”多次致电军机处，谴责邮传部“掩耳盗铃”，“不渴而饮鸩”，强烈要求把盛宣怀逐出邮传部。汤寿潜等甚至欲以辞职抗议对盛宣怀、汪大燮的任命，与清廷形成尖锐对抗。同时，汤寿潜与张謇合议，苏、浙两省铁路公司坚持不用部拨借款，利用英款不到位等违约行为，要求清廷废约、退款，撤回英国工程师。
    清廷任汤寿潜为云南按察使、江西提学使，企图调虎离山。汤寿潜两次拒绝受职，坚持在浙江主持拒款修路。1909年8月，江浙自办的沪杭铁路全线通车。汤寿潜、刘锦藻主持下的浙路公司以其资本之丰、工程之速、质量之优、造价之低、经营之卓著，被举为“商办之最”。清廷却于1910年8月下令将汤寿潜“即行革职”，“不准干预路事”。
    保汤援汤
    浙江旅沪人士三千多人，“由范贤方率领，乘一列火车，浩浩荡荡直驶杭州，至抚署请愿”；浙江咨议局要求浙江巡抚代奏清廷，收回成命；浙路公司董事局致电邮传部，称“路由商办，总理由商举，权在股东，朝廷向不干预”，要求收回成命；次年2月，浙路公司更会同苏路公司通过决议，裁撤邮传部强加于苏浙的“沪杭甬铁路局”，辞退英国总工程师。
    苏、浙两省人民坚持不懈的斗争，使清廷及英方一筹莫展，不得不废止沪杭甬铁路借款合同，将沪杭甬铁路借款移作开封、徐州铁路之用。苏浙保路运动取得了最后胜利。
    7相关事件
    1906年，浙籍绅商孙宝墒等为自办全浙铁路集股两百余万两，拟订路章、缮送清单，呈请商部批准立案，请力拒英商，坚持路权。
    1907年，为保证浙江铁路的顺利自办，刘锦藻等人发起成立了中国最早的商办银行之一--浙江兴业银行，共集资一百万股。刘锦藻及南浔绅商周庆云、张澹如、庞元济等为主要股东。
    在筹集建路资金方面，刘锦藻刘氏家族为第一大股。刘锦藻称“吾掷资此中，及招戚友之股，约近百万金”。刘氏家族个人及堂号认购一万元以上者有近二十户之多。
    南浔“四象八牛十二金狗”（当时南浔百姓把资产超过一千万银两的富商称为“象”，资产超过五百万的称为“牛”，资产超过一百万的称为“金黄狗”）各大家族均多有认购一万元以上者。湖州商务分会总理上海早期轮船商李恺投资一万元，上海申大机器磨面公司创办人王震、上海商务总会议董杨兆鏊各投资五千元。