《通鉴外纪》是我们现在能看到的刘恕唯一的一部史着。
    全书庖牺以来一卷，夏纪、商纪一卷，周纪八卷。又，目录五卷。“年经事纬，上列朔闰天象，下列《外纪》之卷数，悉与司马光《通鉴目录》例相同”（《四库全书总目》）。
    刘恕在《通鉴外纪后序》中又说：“它日书成，公（司马光）为前后纪，则可删削《外纪》之烦冗，而为《前纪》，以备古今一家之言。”这就是说，刘恕是把《外纪》做为提供给司马光作《通鉴》“续前”的一个粗成编的稿本。
    当然，刘恕也把《通鉴外纪》做为一生史学研究的一个总结，在《通鉴外纪后序》中，他作了说明：“陶潜予为祭文，杜牧自撰墓志，夜台甫迩，归心若飞，聊叙不能作《前、后纪》，而为《外纪》焉。”
    全书有29处“刘恕曰”以考证史实或论述史事。
    刘恕的史学见解，从《通鉴外纪》中得到了较全面的反映：
    （一）不徇旧说，求实考信。
    如卷一，否定远古有三皇、五帝、三王，他说“《诗》《书》，仲尼刊定，皆不称三皇、五帝、三王”，“先秦之书存于今者，《周书》《老子》《曾子》《董子》《慎子》《邓析子》《尹文子》《孙子》《吴子》《尉缭子》，皆不言三皇、五帝、三王，《论语》《孟子》称三代”，“唯《文子》《列子》《庄子》《吕氏春秋》《五经纬》始称三皇，《鹖冠子》称九皇”，而这些称三皇之书，有的是“后出”，有的是寓言“不可为据”，他认为都是“秦汉学者宗其文词富美，论议辩博，故竞称三皇五帝，而不究古无其人。”
    卷二“商纪”否定文王受命有黄龙玄龟白鱼赤雀负图衔书以命人主，指出这些说法也都是汉儒附会之说。
    （二）批判迷信应验。
    《宋史本传》称刘恕“尤不信浮屠说，以为必无是事，曰：“人如居逆旅，一物不可乏，去则尽弃之矣，岂得斋以自随哉！”如：《通鉴外纪》卷二“商纪”否定皇甫谧关于武丁梦傅说托梦而用傅说为相的迷信之说。认为传说托梦是武丁自造出来的。并否定商纣“我生不有命在天”的天命论，指出“命”是“圣人”和“智者”制造出来的。
    鬼神也是“圣人”制造出来的，在卷四“周纪二·桓王”条中说：
    古之长民者，兴事动作，必谋于众，废置迁徙悉人心。愚者难于虑始，黔首信惑灵怪，故圣人设鬼神以惧之，为卜筮以断之，以神道设教而天下服矣。泥者，为之舍弃人事，专信诡谲，则近于罔矣。盖明于天地之性，不可惑于神怪；知万物之情，不可罔以非类也。
    刘恕在这里指出鬼神产生于愚昧，人们对“天地之性”不明。作“万物之情”不知，才会被鬼神所惑，这显然是一种唯物主义的解释。
    刘恕认为“崇尚墓祭”“远事尸柩”（《通鉴外纪》“夏纪”）也是秦汉以后产生的事。因为舜、禹南巡，崩不返葬，在当时并非不尊不孝的表现。认为“管仲之德盖不及其才”（《通鉴外纪》“周纪”），“与其有聚敛之臣，宁有盗臣”（同上），“司马迁华而少实”（同上）。刘恕又因子产、孔子受谤，而论为政者不要“一日而见善恶”（同上）；因颜回、原宪之贤而斥才卑志下者“愚于雀鼠”（同上）；颂“赵姬不以文公为宠而以贤才为尚”（同上），“季札有三兄故不敢当……以其知而能守节”（同上）等等，都表现了他的独识别裁，也反映了他对现实政治的主张。