另一方面，需求不足，导致生产过剩。首先，农产品价格下跌，农民收入下降，几乎丧失了工业品购买力。其次，利润分配不当，需求相对减少。在国民收入中，利润部分越来越多，而作为工资的那部分相应减少，这就使财富主要用于进一步扩充工业，而购买力却相对下降。例如，1929年占人口5%的富豪，竟据有国民财富总额的1／3[②⑤]。20年代中期，资本货物的产量平均每年增长率是6.4%，而消费品产品的增长率为2.6%。这最终导致了经济的受阻，这种低下的购买力不能支持如此高比率的资本投资。另一个惊人事实是：就业人数几乎没有上升。最后，国际需求不足。一战使大量黄金流入美国，欧洲各国贫困，而美国富裕了。由于美国的高额关税，使欧洲各国不可能用黄金或商品来偿付美国的货款，而战争所造成的严重的民族主义思想又在欧洲产生了高额关税的新浪潮，甚至连英国也放弃了行之已久的自由贸易，以保护其工业，随后它的各个殖民地积极加以仿效。实行这种保护主义政策的结果，必然是减少国际市场需求。
    总之，由于存在生产过剩和需求不足的矛盾，经济危机是必然的。
    第二是资本主义国家的农业一直处于慢性危机中。世界整体形成以后，不但各国的经济联系更加加强，而且经济各部门之间的联系也更加紧密。因此，一战后资本主义国家长期的慢性农业危机必然影响工业危机。
    一战后，资本主义国家的农业一直陷入慢性危机而不能自拨。这是资本主义历史上第二次长期农业危机，按其规模和影响来说，比19世纪农业危机要大得多。在这次危机逐步扩展的过程中，资本主义各国农产品过剩的情况一年比一年严重；农产品价格大幅度下跌；农业人口的收入和其它行业的收入差距拉大；农业人口的购买力不断下降。这对以后的工业危机起了推波助澜的作用，犹如一个病入膏肓的人，长期的痼疾促使他的病情更加恶化。
    一战期间，由于各国对粮食的迫切需要，使农业生产有了大的发展。这使战后粮食生产出现过剩，引起严重滞销和农产品价格的大幅度跌落。在农产品价格下跌的同时，农业生产出现了停滞现象。农业生产的停滞又加速了小农的破产过程。小农的破产导致农业人口的购买力不断下降，最终加深了整个经济运行机制中的供求矛盾。
    在整个20年代，资本主义农业对当代科学技术成就利用得很不够，相对说来，它更加落后于工业。此外，还存在许多对农业发展不利的因素，如：工农业产品价格剪刀差增大；银行信用系统不断加强对农民的借贷剥削；农产品运费一直上涨；对农民征收的赋税不断加重。垄断资本对农业的种种剥削，是农业危机拖长和严重的一个重要因素。当然，这场农业危机的根本原因还在于缺乏国际经济的调节机制。
    农业危机的尖锐化及其与工业危机的相互交织激荡，使30年代经济危机变得更加严重，这也是30年代经济危机长期延续的重要原因之一。在工业危机的沉重打击下，包括粮食、经济作物和畜产品的各种农产品价格普遍急剧跌落。资本主义农业出现了倒退现象。由于农产品价格的跌落大大超过了工业品，农村对工业品的购买力进一步降低。这样，工业危机加深了农业危机，而农业危机又使工业危机更加尖锐。
    第三是欧洲经济对美国的严重依赖。世界整体形成以后，世界经济的相互依赖程度加强，到20年代，欧洲经济对美国的依赖尤为显著。美国在世界经济中这一特殊地位造成了1929年美国首先发生的经济危机迅速席卷欧洲并蔓延到整个世界。
    一战使欧洲经济受到严重削弱，战前每年给欧洲带来大量利润的海外投资遭到严重损失。英国失去其对外投资的1／4，法国失去1／2以上，德国失去了全部投资[②⑥]。战前，欧洲在国际贸易和金融中起主导作用，美国靠欧洲提供所需的资本。到1914年，美国欠欧洲投资者的债务约为40亿美元；如果用现在的标准来衡量，这是一笔微不足道的款项，但却是那个时期国债的3倍[②⑦]。然而，战争完全改变了这种关系，因为协约国政府为了支付战争物资款，它们先被迫出售了在美国的有价证券，然后又向美国政府和私人借款。到1919年，欧洲大多数国家沦为美国的债务国。因此，战后欧洲经济的恢复与发展在很大程度上是维系于美国的不断贷款与投资，因而造成了欧洲经济对美国的严重依赖。罗伯逊指出：美国打一喷嚏，欧洲就得肺炎[②⑧]。到1924年，美国的黄金贮藏量增加到449900万美元，即世界黄金总贮藏量的一半[②⑨]。这种国际经济的严重不平衡现象，是30年代经济危机之所以迅速席卷欧洲的一个重要因素。
    进入20世纪，由于资本主义经济已形成为一个既相互竞争又相互依存的世界体系。德国经济的恢复是世界经济普遍复兴不可缺少的条件。如果德国经济不能复兴，不但无力担负巨额赔款，而且其它欧洲国家的经济也将受到很大影响；如果整个欧洲经济不能恢复，便不可能偿付欠美战债，从而给美国经济造成影响。然而，德国经济的复兴又完全取决于美国的贷款。因此，美国财政制度就成了欧洲经济稳定的柱石之一，对美国的依赖已成为欧洲经济体制运转的原动力。正如在战争刚刚结束后，如果没有美国的援助便不可能复兴欧洲一样，在1923年以后，如果没有美国贷款，欧洲国家就不可能支付赔款或战债。所以，大量的美元是作为德国贷款流入欧洲，然后德国又向法国、英国和一些小国偿付赔款；同时，协约国用德国偿付的有限赔款来偿还它们每年应还给美国的战债。对此，凯恩斯在1926年写道：“赔款和协约国之间的欠债，主要是在纸面上，而不是用物资来清算的。美国贷款给德国，德国把同样数值转给协约国，协约国又把它送回美国政府。没有任何实在的东西转手一没有人失去一个便士。”[③⑩]于是，赔款和战债问题紧紧连在一起，合二为一，而解决问题的钥匙掌握在美国手中。所有国家都被赔款和债务这一错综复杂的关系束缚在美国强大的财政结构之中，结果形成一种非常奇怪的超越大西洋的三角债形式：美国人借钱给德国，德国以赔款形式给协约国，最后协约国作为战时债务还给美国。这一循环过程的继续存在，归根到底是靠美国资本。这种贷款--赔款--战债的连锁关系恶化了整个20年代的国际金融机制。德国虽然利用大量的外国贷款按期偿付赔款，但使国家债台高筑，其赔款能力完全取决于以美国为主的国外贷款与投资。故一旦华尔街有什么风吹草动，美国自身经济发展遇到困难，美元这个供给中心停止运转，便不可避免地对整个欧洲产生巨大影响，整个脆弱的世界经济结构就要倒塌下来。史无前例的30年代经济危机所揭露出来的就是欧洲经济对美国的严重依赖。
    综上所述，30年代经济危机是由于世界进入以整体发展为根本特征的新阶段以后，资本主义世界经济体系发生重大变化而引起的，是一战产生的一种国际经济失调的结果。在世界整体形成以后，由于社会意识的发展与社会存在的发展的不平衡性，20年代各资本主义国家对世界历史发展的整体化进程的趋势认识不足，关于资本主义经济日益相互依存，任何一个地方的崩溃都将对整个体系带来严重后果的道理，还没有深深渗透到许多国家政治领导人的意识之中。因此，各资本主义国家在对20年代世界政治经济问题的处理上出现了诸多失策，由此导致了30年代经济危机的爆发。然而，世界整体发展进程得以延续的事实再次告诉人们，进入20世纪以后，世界各地区各国之间的相互联系相互依存关系终究是割不断的，且其日益加强之势是不可逆转的，如果谁违背了这一规律，必然要在世界整体发展进程中碰壁，必然要遭到惩罚。
    （此文在写作过程中，得到了李植枬先生的悉心指导，谨致谢忱。）