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四、金融改革的效果和影响 大萧条时期的美国金融改革取得的成效是惊人的，它不仅对稳定美国金融业、克服金融危机发挥了巨大作用，而且对战后美国乃至世界的金融业都产生了巨大影响。胡佛政府进行的金融改革是被动的，力度并不大，但也收到一定效果，其影响是不可低估的。例如，1932年1月胡佛政府成立复兴金融公司后，破产银行的数量大幅度减少，银行拼命追求流动性的情况有所改善，银行业回暖。到3月，存款准备金比例显著上升；定期存款和活期存款在2月微量上升，并在3月保持稳定。受货币形势好转的影响，经济活动指标纷纷回暖。从1月份到4月份，工业生产水平有所上升。虽然就业率仍在继续下降，但降幅已经大大放缓，1931年2月到5月，就业率总的降幅等于或者小于1929年8月到1931年2月(其中一个月除外)各月的就业率降幅。1931年2—4月，个人收入大幅增长6%。(44)这些数据显示紧缩见底，复苏开始的迹象。但是由于美联储政策未能跟进，没有继续推行有利于货币扩张的政策，使得1931年前几个月出现的经济复苏的苗头没有转化为一轮可能的复苏。 胡佛政府在改革中通过的其他国家干预金融的法令，也收到了一定效果。例如，1932年4月，胡佛政府进行了大规模公开市场的回购债券等活动，这种对证券市场的干预，使银行活期存款在9月份跌到低谷之后开始缓慢上升，美国常规经济指标出现了好的变化。7月，批发指数开始上升，从3、4月份的64%左右上升到67%；8月，工业生产指数也开始上升，从29%左右升至32%左右。虽然个人收入指数继续下跌，但跌幅趋缓。工厂就业率、铁路的吨英里数以及其他许多经济活动的指标，都显示出同样的趋势。此外，由于胡佛政府执行了财政赤字政策，有助于1932年1月和2月银行业的回暖。1932年4月，美联储开始大规模回购黄金，使得黄金流出美国的情况有所改变。到6月，由于部分黄金重新流入，使美国国内的高质量货币增多。黄金储量的增加强化了银行业回暖的趋势，同时流通中的货币也逐渐回笼到银行。(45)但是，由于胡佛金融改革缺乏指导思想、改革面小、力度不大，后续的改革措施又没有跟进，因此不能从根本上化解积重难返、日益恶化的金融危机。 胡佛金融改革的最大影响，就是为罗斯福新政提供了经验教训。罗斯福政府采用了胡佛金融改革的一些做法。如罗斯福上台仅3天，就发布了《紧急银行法》。这一法案的内容，正是胡佛政府为了制止第三次银行危机而提出的。同时，胡佛政府希望罗斯福支持他发布一道行政命令来控制外汇和黄金挤兑。虽然当时罗斯福并没有表态，但他上台后，立即采用了这些措施，稳定银行业和防止黄金外流。这些措施都受到胡佛金融改革的影响。至于罗斯福在其他方面的改革，如发挥复兴金融公司和联邦住房贷款银行的作用、继续采用国会通过的紧急救助与建设工程法、实施大规模市场回购措施、实行通货膨胀政策等，都在一定程度上继承了胡佛金融改革的做法。但罗斯福金融改革更深刻、更全面，改革措施更到位，施行力度也更大。 因此，罗斯福新政收到了巨大成效。第一，1933年3月9日，当美国国会通过《紧急银行法》后，银行业就稳定下来，在几天内就有大量银行恢复营业，其他银行也陆续复业，大量存户把取出的存款又存入银行。(46)第二，从1934年1月15日美国国会通过《黄金储备法令》到1934年1月底止，美国居民手中的金币大大减少，仅为2.8亿美元，有助于国家货币的稳定。第三，1933年6月美国国会通过了的《格拉斯一斯蒂高尔法》(Banking Act of 1933，又称《1933年银行法》)，把商业银行与投资银行分开，禁止商业银行出售证券，不允许投资银行接受存款，同时遏制了银行业的投机行为，明显地提高了银行系统的稳定性。银行体系实现了真正意义上的稳定。1935年，通过的《1935年银行法令》(Banking Act of 1935)扩大了联邦政府管理货币与信贷的权力，有利于国家对金融的调控。第四，罗斯福政府大量发行货币，加大货币扩张政策的力度，同时实行的“通货膨胀政策”和“通货再膨胀政策”，使货币进一步贬值，有利于刺激经济的发展。第五，罗斯福在证券交易方面的改革，规范了证券交易，有效打击了证券交易投机的行为，使证券业的发展逐步走上健康道路。第六，罗斯福政府加强对储蓄和信用合作社的管制，对民间贷款机构和信用机构进行监管，使美国民间信用体系走上了法制化道路。 在罗斯福金融改革中，美国废除了金本位制度，抛弃了货币紧缩政策，实施了货币扩张性政策，形成了现代货币制度，结束了各州政府无视宪法原则、奉行各自独立的金融政策的做法。罗斯福的金融改革还使美国经济政策发生了根本性的转变，从反对通货膨胀政策，转变为通货膨胀政策。罗斯福金融改革促进了经济的逐步复兴：1933年和1934年，美国出现经济小回升。1936年和1937年下半年，经济出现明显回升迹象。(47)可以说，罗斯福政府的金融改革在美国历史上是一次革命，它加速了旧的自由放任主义金融政策的衰落，逐步确立了国家干预的金融政策。战后许多国家受到美国的影响，也都采用了美国罗斯福改革的金融政策。战后国际金融秩序是在美国主导下制定的，也深深打上了罗斯福金融改革的烙印。因此，大萧条时期的美国金融改革，不仅对克服金融危机发挥了关键作用，而且为战后美国和世界金融业的可持续发展奠定了基础。 (责任编辑：admin) |